期货纯碱涨跌逻辑（期货纯碱涨跌影响）

期货纯碱涨跌逻辑(期货纯碱涨跌影响)

分析与操作建议

一、纯碱期货受下游光伏行业景气影响

动力煤期货上涨空间或有限,纯碱期货整体的上涨空间或有限。期现货间拉锯,期货盘面受疫情影响下跌概率较大,短期下行空间或有限,但对盘面或仍有支撑。中线看,虽然高炉开工率仍处于历史高位,但利润和产量仍处高位,玻璃生产企业多有利润,后续供给宽松。

1、纯碱供需面临压力

目前纯碱市场面临的是上游压力,但是纯碱企业可谓是利润驱动的供应商。近期纯碱行业供需面的压力主要来自中游利润的压缩,生产利润下降,纯碱企业主动去库存的动力不足,主要在于下游光伏行业的快速发展,成本上行。2021年受玻璃行业主动去库存影响,纯碱企业生产利润进一步压缩,但是当前纯碱厂家在利润的支撑下生产积极性依旧较高,企业检修复产的意愿较强。

随着库存去化速度加快,纯碱行业供需面临压力。目前华东地区纯碱价格在2850-2880元/吨,华东地区纯碱价格在2950-2900元/吨,华南地区纯碱价格在2500-2520元/吨,整体利润尚可。

在生产利润处于高位的情况下,纯碱企业的积极去库存策略或较好。

2、纯碱供给端缩减预期支撑

近期国内纯碱企业检修、停产数量有所减少,截至2月20日,国内纯碱装置开工率为80.59%,环比下降2.48%,较去年同期下降5.28%,同比下降17.71%。同时,产量在一季度末有所下降,至6220万吨,月度产量减少至820万吨,较去年同期下降23万吨。今年以来,纯碱企业高开工负荷生产,开工率在一季度末有所下降,整体产量同比增加13.24%。其中,华东地区产量增加13.44%,华中地区产量增加12.94%,华北地区产量增加5.86%,华南地区产量增加5.09%,华北地区产量增加9.69%,西南地区产量增加0.74%。从开工率的变化趋势来看,虽然开工率下降,但产量仍然保持在高位。整体来看,在生产利润处于高位,企业生产积极性高涨的情况下,企业生产积极性有所提升。

三、纯碱库存去化速度较快

今年一季度,纯碱企业库存基本处于去化状态,这个阶段纯碱库存主要来源于生产线投产时间、利润、出口、库存以及库存的减少。不过从企业开工率变化趋势来看,二季度纯碱企业开工率相对较高,且开工率呈现上升态势。进入二季度,纯碱企业开工率小幅回升,纯碱企业库存下降速度快于预期,而企业去库存速度较慢,纯碱企业库存同比减少8.36%,库存企稳,为对冲企业高价和订单的心理准备。

自二季度开始,纯碱企业库存一直处于去化状态,截至2月24日当周,国内纯碱企业库存下降10.94%至29.12万吨。从企业开工率变化趋势来看,目前企业开工率相对平稳,企业生产积极性较高,库存下降速度较快,为企业稳定生产提供了保障。

四、2021年一季度纯碱行业产能扩张预期较为乐观

截至目前,国内纯碱企业产能扩张速度较快,仅2021年全年纯碱企业开工率就达到67.53%,而去年同期达到了75.22%。纯碱行业产能的扩张主要集中在3—6月,由于年初工信部发布《关于推动有色金属产业高质量发展的意见》,这将有利于市场预期,轻碱下游产能扩张势头较为乐观。